华尔街日报：中国经济面临8大痛 房市疲软消费不振外资撤离

华尔街日报报导，中国经济正面临房市疲软、消费不振、通货紧缩、债务高涨、劳动人口下降、外资撤离、贸易壁垒、经济趋缓等8大“痛点”，且旧经济模式正在崩溃。

根据报导，中国这个全球第2大经济体所陷入的困境，即有“房地产─增长引擎熄火”、“消费者信心─萎靡不振”、“消费者价格─通缩之国”、“债务─强弩之末”、“人口─劳动者数量减少”、“外国投资─撤离”、“贸易─壁垒提高”、“经济增长─放缓”等8大痛点。

报导指出，房地产曾占中国经济年产值的约1/4，但这一长期荣景在2020年戛然而止。由于担心债务膨胀，中国政府划出“三道红线”，限制建商获得宽松信贷的管道。加上疫情期间日常生活和经济活动受到干扰，房市雪上加霜，导致建案销售、施工和投资急剧下滑，房地产这一带动经济成长的引擎遂告熄火。

而房市的低迷，加剧了中国消费者的悲观情绪，他们对中国经济的憧憬在疫情期间遭受重创，至今没有恢复。过去中国人不惜背上沉重房贷买房，如今房市风雨飘摇，只好捂紧钱包，2023年消费远低于疫情前水平。而企业面对疲软的消费需求不愿投资和招聘，这从极高的青年失业率中看得一清二楚。

中国消费和民营投资疲软导致通货紧缩，与过去几年困扰全球多数地区的通货膨胀形成鲜明对比。中国消费者价格几个月来一直持平或下降，通货紧缩使家庭和企业更难偿还债务，压力进一步加重，成为难以摆脱的恶性循环。但中国官员不愿意开足马力刺激经济，担心房地产泡沫再次膨胀，加重本就庞大的债务负担。

同时，中国整体债务已扩大到GDP的300%以上，远高于美国的253%，其中很大一部分是地方政府债务。向建商出售土地是地方财政重要来源，但现在已经枯竭，导致财政压力与日俱增。而建商在中国债务中比重相当大，成为银行业最大的两个风险。面对经济成长乏力、通货紧缩和房市动荡，银行的贷款损失可能增加，抑制银行向经济注入贷款，进一步为经济成长造成压力。

报导指出，人口是早就在酝酿之中的问题，如今开始困扰中国经济。虽然中国劳动人口数量仍然庞大，但快速推进的城镇化带来的劳动力供应成长已基本耗尽。而出生人口减少，总体人口萎缩且趋于高龄化，意味著中国的劳动力和消费者规模将缩小。这些变化，将使中国未来更难实现可持续的经济成长。

而随著中国前景越来越黯淡，外资正在逃离。自1998年有可比数据开始，中国工商业每季都有外资流入。但这种局面在2023年第3季宣告结束，中国国际收支首次出现118亿美元的直接投资净流出，外国公司不是清空离场，就是停止在中国的利润再投资，而股债投资人也撤出中国金融市场。中国在外资心中的光环已经褪色，不再是追逐丰厚回报和大量商机的宝地。

为寻求新的成长途径，中国政府大举投资工厂和新兴产业，尤其是绿色科技。但因国内需求不振，产品过剩严重，中国只有向海外寻找买家，试图透过加倍发展制造业和出口振兴中国经济，最明显的例子是汽车，中国已超过日本成为全球最大的汽车出口国。但这遭到强大阻力，尤其是美国和其他已开发国家正紧缩对中国产品的进口限制。

中国以往可透过增加政府支出，特别是基础设施支出因应经济挫折，但如今中国对铁公路和机场的需求已基本满足。另一个刺激经济的办法是向家庭提供更多补贴或减税，但对高层来说，这种偏重消费的办法“带有西方政策的味道，属于浪费”。

报导最后指出，随著中国面临的经济挑战越来越多，刺激经济的选择越来越少，未来几年中国经济成长，注定比现在还要疲软得多。