【焦点】恒大危机——灰犀牛来了

正当人们还在议论天安门广场上那只黑天鹅去了哪里时，灰犀牛已经来了。近日震撼海内外的最大新闻，莫过于是恒大丧钟响起。作为中国首屈一指的房地产开发商恒大集团正面临破产危机，给整个中国房地产业带来山雨欲来的窒息感，不仅可能重击中国金融体系，还将对国际市场造成影响，以致全球关注。恒大在政府政策鼓动下飞上了枝头，又在政府政策的打击下坠入峡谷，许家印从一个乡村穷小子一跃成为中国首富，如今目睹一手创立的神话般金山轰然倒塌，自己也沦为一束韭菜，不知道他有何样的感叹？

恒大爆雷 倒闭在即

9月初，恒大集团公布2021年上半年财报，确认其负债总额高达1.9665万亿元人民币，引起社会的担忧。媒体称，恒大成为全球负债最多的房地产开发商。恒大财经危机，使得银行等机构纷纷停止对其提供贷款。

作为当今中国规模最大的地产发展商之一，恒大集团的核心业务是房地产开发，截至2020年底，该公司在中国211个城市拥有711个房地产项目，恒大地产去年为该集团贡献了近90%的收入。

9月14日，恒大集团向香港交易所提交公告，证实恒大在过去3个月物业销售成绩恶化。仅明年一年，恒大就需要偿付外国投资者74亿美元的债券。过去一周，面值一美元的恒大债券交易价只有50美分，恒大在香港上市的主要股票的价格已在过去一年缩水了逾75%。外国投资者担心，如果恒大破产，恒大欠他们的钱将化为乌有。

9月15日，国际评级机构标普下调恒大集团及其子公司评级至“CC”，因为该公司的流动性似乎已枯竭。标普在报告中称，“中国恒大集团的流动性和融资渠道正在严重萎缩，这表现在销售额大幅下滑、现金馀额下降、以及持续使用实体房产结算等方面。”

投资者走上维权路

9月8日，恒大集团的金融商品“恒大财富”传出爆炸性消息，恒大现金链已经中断，无法按期兑付投资者，企业濒临破产，曾经对恒大充满期待的投资者们一夜间噩梦来袭，一片哀号。

9月10日起，来自全国各地的大批受害人赶到恒大的深圳总部，声称购买了恒大的投资产品，要求赎回。与此同时，广州、上海、郑州、海口、成都、济南、武汉等各大城市的恒大公司或信访局门前也都挤满了维权民众，各地政府调动了大批警力在现场戒备。

虽然大陆主流媒体未见报导此事，但中国社交媒体上却流传著大量相关照片。

许多抗议者情绪激动，高声齐喊，“还钱！还钱！”

有的声泪俱下地指责“恒大骗钱！”

有的甚至下跪乞求恒大归还他们的毕生血汗钱。

一些抗议者举“恒大还我血汗钱”、“许家印还钱！”、 “老板盘满钵满，员工倾家荡产”等标语牌。

连续几日，一些恒大员工以及一些被拖欠付款的承包商也加入到示威群众中来。承包商叹道，“如果恒大垮掉，我们没有力量再活下去了”。

“本息兑付，高管先行”

据悉，全国有约十万人购买了“恒大财富”理财产品，其中70%为业主，30%是员工和建筑商，总金额达400多亿元人民币。

9月10日，在恒大财富专题会上，面对四面楚歌，恒大集团董事会主席许家印放出豪言称：“我可以一无所有，但恒大财富的投资者不能一无所有！”

但许家印的言论立即遭到参与恒大财富投资的内部工作人员打脸。

当日，有恒大员工传出内部微信群的聊天截图，截图显示，恒大高管已经提前将自己的投资额兑付结束，连他们的内部付款证据都被曝光在网络上。

“本息兑付，高管先行”的行为让大量员工们觉得，自己在毫不知情的情况下被割了韭菜，他们或将与那些无法按期兑付的投资者一起成为此次金融灾难的牺牲者。

根据内部员工曝光的资料显示，目前，许家印妻子丁某超2,300万款项已经完成兑付。恒大财富董事长杜亮及其父亲杜某投资的990万元，目前也已完成兑付。恒大财富高层唐法俊投资的100万元，目前已经完成本息提前兑付。恒大财富高管李文婷、王璨然各投资的30万、50万，也均已完成本息的提前兑付。

许家印与恒大集团

现年63岁的许家印出生于河南省周口市，家境贫困，许家印还未满周岁，其母就病逝。由奶奶抚养长大。他的学生时代生活非常艰辛，从小就学著摆摊做生意。

在2017年的一次演讲中，许家印回顾说：“我铺的床单、盖的被子和穿的衣服都打了补丁”，“主要以红薯和馒头为食……而当时，我最大的愿望是走出农村，找到一份工作，能够吃得更好。”

中国恢复高考后，许家印考入武汉钢铁学院（今武汉科技大学）冶金系金属材料及热处理专业。

大学毕业后，许家印被分配到国营企业河南平顶山舞阳钢铁公司，在热处理车间工作，结果一干就是十年。

1992年，随著邓小平的改革开放政策，全国各地有一批青年闯深圳坐上了致富的列车，许家印也辞职“下海”，孤身来到深圳。

一个偶然机会，令许家印走入了房地产领域，凭著他的聪明与商业头脑，他短短二年就建立起属于自己的商业天地。

1996年，许家印创办恒大。其后的房地产热使集团业务迅速在中国各大城市发展。

2008年，为应对金融危机，北京推出“四万亿”计划，大量投资涌入基础设施建设，再加上宽松的信贷政策，房地产迎来一波强力上涨。

2009年，恒大在香港首次公开招股，成功集资90亿美元。

由于许家印没有后顾之忧，敢于冒险，长期以高负债、高杠杆、高周转的“三高”模式操盘房地产。恒大集团的发展势如破竹。

同时，许家印也是政协委员，长袖善舞，充分利用各个关系网，特别是与前总理温家宝的兄弟的关系。为自己红色商人的梦境铺平了道路。

2010年，许家印收购了陷入困境的广州足球队，并将其更名为广州恒大，重金招募世界级球员和教练加盟，其后屡获佳绩。

许家印因其对奢侈品牌的热爱而闻名，在2012年曾佩戴法国顶级奢侈品牌爱马仕皮带参加全国政治会议后，就获得了挥之不去的 “许皮带”的绰号。

2017年，万达出事时，许家印取代王健林，成为当年《福布斯》中国富豪榜单上的中国首富，财富净值为2,813.5亿元。位于第二、第三的是腾讯董事会主席兼CEO马化腾，电商巨头阿里巴巴董事长马云。

2018年，恒大透过旗下子公司对外并购，开展新能源汽车业务，2020年8月发表首批概念车款，但至今仍未上市。9月3日，恒大公布其新能源汽车刚完成了新一轮测试。

在金融方面，恒大集团旗下拥有“以财富管理谘询为基础、社区金融为特色”的恒大财富，以及恒大集团收购中新大东方人寿保险公司50%股权更名而来的恒大人寿。

辉煌时的许家印拥有无数头衔：

中国恒大集团的创办人、董事局主席兼党委书记、恒大地产集团前董事长，广州足球俱乐部所有人。现担任中国企业联合会副会长、中国房地产业协会副会长、广东省河南商会会长、广东省慈善总会名誉会长、广东省光彩事业促进会副会长等职务。美国西阿拉巴马大学荣誉博士，武汉科技大学特聘管理学教授、博士生导师，第十二届全国政协、第十三届全国政协常委。

如今，许家印正面临著政府对极端财富的打击。根据彭博社的亿万富翁指数，2017年，他的财富估计为430亿美元，但现在估计不到90亿美元，而且自年初以来，随著恒大的价值暴跌，已经损失了145亿美元。

早前消息称，许家印在“七一党庆日”前，已被监管机构约谈，要求其尽快解决债务问题。

2021年8月17日，许家印突然卸任恒大董事长职务，当日恒大系股票大跌。

恒大官方回应

9月12日，恒大金融管理公司总经理、法人代表杜亮出现在总部大楼时，因被抗议者认出而遭围困，无法离去。抗议者喊话杜亮“你们这么大的公司，从老百姓身上骗走了多少钱？”

杜亮瘫坐在地，无言以对。

13日凌晨，杜亮向投资者发布了一份兑付方案，可由投资者选择和组合搭配。杜亮称，恒大很难一下子拿出400亿元兑付到期理财产品。但在公司总部的抗议者并不接受。

9月13日，恒大系港股相关股票全部下跌，A股市场恒大债券也几乎全线下跌。

13日下午，恒大集团在其官方网站发布简短声明称：“网络上近日出现的有关恒大破产重组的言论完全失实。”

声明称：“公司目前确实遇到了前所未有的困难，但公司坚决履行企业主体责任，全力以赴复工复产，保交楼，想尽一切办法恢复正常经营，全力保障客户的合法权益。”

但声明并没有稳住投资者的恐惧心理。

投资人拒绝接受恒大的三种兑付方案

杜亮发布三种兑付方案供投资人选择。

一、现金分期兑付：到期后，在到期当月的最后一个工作日支付上述“现金分期兑付金额”10%，此后每满三个月，在第三个月的最后一个工作日支付10%，直至上述“现金分期支付金额”全部支付完毕为止。

二、实物资产兑付：实物资产包括住宅、公寓及写字楼、商铺及车位等，住宅在九折基础上额外给予八折优惠，公寓及写字楼在九折基础上给予六折优惠，商铺及车位在八折基础上给予六折优惠。

三、冲抵购房尾款兑付：投资人可以使用全部或部份“冲抵兑付金额”，冲抵本人或他人在9月12日24点前已认购的任意恒大楼盘房屋的未付清尾款。

据澎湃新闻报导，许多投资者不愿意接受这份兑付方案，是因为他们只希望本息一次兑付，不接受分期兑付和实物兑付。投资者称，无法从恒大的现状看到未来，现在拿不到钱，以后更没希望，而接受房屋抵押更是冒险。

“三条红线”断了恒大生路

2020年8月20日，中国人民银行与住房和城乡建设部在北京召开重点房地产企业座谈会，为房地产融资划定“三条红线”：

1）剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；

2）净负债率不得大于100%；

3）现金短债比小于一。

如果踩了其中一条，年负债增速不得超过10%，如果踩了两条，不得超过5%，如果三条全踩，不得新增有息债务，也就是企业即不得融资。

中国现有的大企业中，只有三家“碰巧”踩满了三条红线，而恒大偏偏就是其中一家。

在此背景下，庞大的恒大集团遭到致命打击，他不能通过借新债来还旧帐，被迫割价甩卖房产。不但未见成效，近几个月来，恒大更显得半死不活。

据评论认为，恒大之所以回天乏术，是政府新出台的措施造成两个原因：一是中国监管机构似乎决心要打击房地产开发商不计后果的借贷习惯；二是中国房地产市场放缓，需求减少。

恒大是否会引发骨牌效应？

恒大负债与银行和金融机构有著密切的联系，已成为中国最棘手的金融风险之一。亿万富翁乔治．索罗斯（George Soros）日前在英国《金融时报》撰文警告称，恒大违约可能导致中国的经济崩溃。

据BBC报导，根据恒大去年年底给政府部门的信件，恒大负债涉及超过128家银行和逾121家非银行机构。

除此之外，还有一万多亿来自恒大利用监管较少的影子银行进行的融资，其中就包括信托、理财产品和商业票据。

就商业票据而言，恒大开给供应商、合作方的商业凭证，约定到期付款，并无担保，风险极大。很多中国企业，比如从事代理销售的易居，从事装修的金螳螂，从事建材的三棵树，都累积了数十亿至数千万不等的商票，一旦无法偿付，数以千亿的坏账，势必冲击整个行业。

9月15日，法国外贸银行（Natixis）报告指出，市场关注中国恒大的陷落会否引发骨牌效应及带来系统性风险。该行认为，未来恒大的债务危机可能会像滚雪球一样继续下去。因此最可能的情况是，恒大被迫以折价出售资产，但鉴于公司规模庞大，寻找接盘方也是一项挑战。未来北京当局如何拆解这颗“金融炸弹”，观察人士还在密切观察。

中共当局会不会救恒大？

美国顾问公司“透视中国”（SinoInsider）认为，北京当局“不会让恒大破产”，但凯投宏观的威廉姆斯认为，中国政府不可能出手拯救恒大。

根据恒大财报，恒大目前的土地储备货值达到4,568亿元，再加上146个旧改项目，总货值近2万亿元。此外还有诸多已建成的商业地产和所持股份，比如位于香港的总部大楼，价值在百亿左右。

有分析认为，如果恒大想要挽回局面，就必须首先为其资产找到买家，然而这非常困难，因为潜在买家似乎想等恒大撑不住的时候再出手。

评论称：“恒大面前有三条出路：狼狈倒闭造成深远影响；有序倒闭；或是由政府出面对这家曾是中国业内老大的房地产开发商进行救助。”

分析称，很显然，第三种可能性基本没有。政府正在全力打击与削弱民营企业，即使许家印拥有雄厚的关系网，政府也不可能有救恒大的动力。

但政府并不希望恒大彻底倒闭，政府会选择派驻工作组进驻，进行资产处置，然后被政府接管，但这一条路更像是“有序倒闭”。就像针对海航集团和安邦一样。

总结：

一个经营卖楼的顶尖地产集团负债万亿，一群买楼的百姓终生负债，那钱到底去哪里了呢？舆论都在表面做文章，穷途末路者都在呼唤习近平出手救恒大。习近平本就是棋手，恒大不会倒，只是在一场金融风暴中换主人了，舆论将关心的是这位即将诞生的神秘赵家人是谁？