【Pepperstone】北溪管道大爆炸 歐洲能源危機如何影響市場

 本周除了英鎊的大暴跌以及英國債券市場流動性的不斷收緊之外，最大的新聞恐怕就是北溪天然氣管道的爆炸。這兩條管道儘管早已經被俄羅斯技術性的擰上了閥門，但是歐洲市場對於天然氣的價格在爆炸之前已經開始有了大幅的波動。畢竟歐洲冬天取暖的情況，不僅義烏電熱毯經銷商關注，國際投機資金也很關注。

 天然氣在歐洲有什麼作用

 在中國一些現代化的都市，燃氣管道已經取代了罐裝的液化石油氣，直接接入居民住宅的廚房之內。天然氣不僅可以用來生火做飯，還可以用來供暖，工業生產，甚至燃燒推動汽輪機發電。所以在歐洲，天然氣是工業生產重要的能源，不僅影響人過冬取暖，還影響工業生產。

歐洲能源價格飆升體現在哪裡 

這不，能源價格（天然氣價格，電價）在歐洲不斷上漲。NordPool交易所的電力交易價格顯示，電價從2022年8月初的76歐元/兆瓦時飆升至目前的200歐元/兆瓦時，最高甚至到達了317歐元/兆瓦時。由於工業生產需要使用大量的電力，這一價格翻倍代表生產成本巨幅增加。這對歐洲優勢的化工業，汽車製造業等帶來巨大的衝擊。

直接在經濟數據上的體現是最新公布的9月歐元區iMarkit製造業採購經理人指數下跌至48.5，創27個月新低。 

 再來看看本次新聞的焦點–天然氣。北溪天然氣管道（紅色箭頭）是俄羅斯往歐洲輸送天然氣最北面的管道，終點是德國。其他管道還有Yamai管道（黃色箭頭），終點也是德國。南部的管道（綠色箭頭）終點是土耳其，這條管道沒有受到影響。之前受影響最大的是中部的管道（藍色箭頭），因為途徑烏克蘭。 

 北溪管道對歐洲金融市場的影響

 歐洲天然氣期貨的價格可以非常直觀的體現俄烏衝突的影響。值得注意的是世界各地天然氣價格差異巨大，僅天然氣期貨主流的就有美國天然氣期貨和歐洲天然氣期貨，這兩種期貨品種價格天差地別，主要由於生產成本和計量單位不同。歐洲基準天然氣期貨代碼是TTF，計價單位是EUR/MWH。 

如圖可見，出現了三輪明顯的漲勢。第一輪是2021年12月，當時俄羅斯就已經在和烏克蘭不斷打口水仗，市場開始炒作俄烏衝突。但是後來人們認為戰爭可能在網上進行，又名線上對戰。可是令人出呼籲意料的軍事衝突還是在2022年2月下旬爆發了，迎來第二輪暴漲。在9月份，投資者開始預期歐洲會服軟，默認當前的相持局面，想着俄羅斯的天然氣還會再來，價格大幅滑落。

 但是在北溪管道爆炸之後一切成了泡影，歐洲天然氣期貨價格再度回升至200歐元之上。未來新一輪上漲是否就在眼前值得關注。

 歐元區能源供給不足，歐洲央行又採取加息的行動；可是經濟預期主導了歐元走勢，正如PMI指標預期的那樣，歐洲經濟極大概率會轉入衰退。西班牙《經濟學家報》九月新一期文章稱歐洲經濟活動的惡化看起來像2008年。

 和美國特有的金融霸權情況不同，每當歐元區陷入衰退時，歐元往往會走弱；而非像美元一樣因為避險需求走強。從走勢圖上看，歐元兌美元目前下跌的趨勢並未改變，目前僅是觸及下跌通道下軌出現回調跡象。如果能源供給繼續被掐脖子，那麼歐元區衰退很可能就變成正在進行時；回過頭來看，目前歐元兌美元的反彈，很可能只是短期內，甚至是為新一輪跌勢蓄力。 

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