改革開放的紅利，已經耗盡了

2023年以來的經濟低迷，與其說是經濟不好，還不如說是經濟到了瓶頸期。

因為很多人都在困惑：科技產業還在如火如荼地發展，製造業也還是冠絕全球，但為什麼總感覺經濟發展不動了？就好像有一種莫名其妙的停滯感和無力感，好像看不到未來了？

其實這實屬正常。沒有哪個國家能保持狂飆式的發展超過三四十年，無論1880年到1920年之間的美國、二戰後的日韓，這種「光速」發展，「跑步進入中上等收入國家」，都持續不過三四十年。

經濟是有規律的，人類無法超越規律。中國人一向不信邪，認為中國模式舉世無雙，可以創造奇蹟，但現實告訴我們，規律還是起作用了，中國經濟的改革開放紅利，已經耗盡了。

接下來，必須找到新的發展動力和模式，而不是依靠以前的舊思路。

現在這種紅利耗盡的表現有很多：經濟增長放緩、投資回報率下降、人口紅利消失、政府企業居民三部門的債務全都高企。再疊加外資撤離、內需低迷，這些問題交織在一起，使中國經濟進入了我們所看到的瓶頸期。

回顧改革開放初期，中國經濟騰飛的背後，有幾個關鍵動力。

首先，是人口紅利。從1978年到2010年，中國享受了世界上最龐大的勞動人口紅利——年輕、低成本的勞動力支撐了製造業的崛起。但如今，人口老齡化已成現實，年輕勞動力不足，抬高了企業的用人成本，也降低了經濟活力。

其次，是房地產紅利——本質上是政府賣地所釋放的資本紅利、融資紅利。過去幾十年，中國依靠大規模城市化、土地財政和房地產投資，創造了巨大的經濟增長動力。然而，如今房地產市場飽和，泡沫破裂，地方政府債務壓力激增，房地產已經從增長引擎變成了負擔。

第三，是全球化紅利。中國加入WTO後，憑藉廉價勞動力和強大的供應鏈，成為世界工廠，享受了全球市場的擴張紅利。但這幾年來，全球產業鏈正在調整，歐美等發達國家紛紛推動製造業回流，中國在國際市場上的優勢正在被東南亞、墨西哥、印度等蠶食。

如果把中國經濟比作一輛高速行駛的列車，這些紅利曾是最強勁的動力來源。但現在，燃料消耗殆盡，列車的速度開始減慢。

經濟學家劉易斯提出過「劉易斯拐點」理論，指出當一個經濟體從「勞動力過剩」進入「勞動力短缺」階段，工資上漲、投資回報下降，經濟增長模式必須轉型。而中國正是處於這樣的階段。

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過去，中國靠大規模投資拉動增長，但如今投資的邊際回報率在不斷下降。基礎設施和房地產開發在早期確實帶動了經濟，然而現在，很多城市的高鐵站荒無人煙、鬼城遍地，地方政府債台高築，投資回報遠不如從前。

企業端也一樣，以前製造業企業享受低成本擴張，如現在不僅成本上升，海外訂單減少，市場競爭也日趨激烈。這種成本優勢也在邊際遞減。

另一個最直觀的例子就是中國的房地產行業。

過去幾十年，房地產是中國經濟增長的主軸之一，地方政府依賴土地財政，居民將財富押注在房子上，銀行向房地產企業大量放貸，形成了一個龐大的經濟循環。

但現在，這個循環正在斷裂。房價下跌，消費者信心不足，企業融資困難，政府財政收入減少，整個經濟進入了「去槓桿」的痛苦階段。

房地產，導致居民財富、政府財政都在直接縮水。

在中國經濟崛起的過程中，外資扮演了至關重要的角色。跨國企業帶來了先進的技術、管理經驗和市場渠道，同時也創造了大量就業機會。但近年來，外資正在加速撤離中國。

首先，是因為地緣政治風險上升。中美貿易戰以來，西方企業對中國市場的信心受挫。美國、日本、歐洲等國紛紛調整供應鏈，蘋果、三星、富士康等科技巨頭已開始把部分生產線轉移到印度、越南等國。

其次，中國的營商環境不如過去。早期，外資進入中國時，享受低稅收、土地優惠、寬鬆的市場監管。但如今，政策不確定性增加，政府對企業的干預加劇，許多外資企業感覺「水土不服」。

數據顯示，2024年中國的外商直接投資（FDI）創下新低，一些跨國企業開始減少在華投資。外資的撤離，不僅意味着技術和資本的流失，也影響了中國企業與全球產業鏈的融合。

如果說外資撤離是「外患」，那麼消費疲軟則是「內憂」。一個國家經濟增長的長期動力，最終要靠消費支撐。但近年來，中國的消費市場呈現出疲軟的態勢。

首先，居民收入增長放緩。過去幾十年，中國家庭收入增長與經濟增長同步，但近年來，收入增速放緩，而物價、房貸等支出卻在上升，導致居民消費意願下降。

其次，消費信心不足。疫情、房地產危機、就業壓力等多重因素，使得很多人不敢花錢，儲蓄率上升，消費降級成為趨勢。年輕人更傾向於節省開支，「特種兵旅遊」、「九塊九外賣」、「躺平式消費」成為新潮流，這與十年前中國消費市場的火熱形成鮮明對比。

從凱恩斯的消費理論來看，消費是經濟增長的重要引擎。如果消費動力不足，企業銷售下降，投資意願減弱，最終導致經濟增長放緩。

那麼，中國經濟還有出路嗎？當然有，但關鍵在於如何調整方向。

首先，必須真正推動市場化改革，而不是讓市場化成為一句行政命令式的口號。中國的市場化改革力度逐漸減弱，甚至在某些領域出現了停滯。要想突破當前困境，政府需要放鬆對市場的干預，鼓勵民營經濟發展，給予企業更穩定的預期。

其次，提高科技創新能力。中國過去依賴「模仿——改進」的模式，但未來需要真正依靠原創技術，提升高端製造業和科技產業的競爭力。目前來看，這種原創雖然有但還不夠多。

第三，推動消費升級。政府可以通過減稅、增加社保保障、提高居民可支配收入等方式，增強消費信心，真正讓老百姓敢花錢、願意花錢。

當然，這些改革並不容易，甚至會伴隨着痛苦的調整期。但如果繼續依賴舊的增長模式，最終只會陷入「中等收入陷阱」，經濟增長難以為繼。

中國的改革開放紅利，確實已經消耗殆盡。人口紅利不再，投資回報下降，外資撤離，消費疲軟，這些問題交織在一起，讓中國經濟增長進入了瓶頸期。

但危機也是轉機。如果能夠真正推動市場化改革，提高科技創新能力，激活消費市場，中國經濟仍然有可能找到新的增長動力。

關鍵是，願不願意邁出這一步。

全文轉自微信公眾號黑噪音