幾十年來，中共通過投資工廠、摩天大樓和道路來推動經濟發展。這一模式引發了一段高速增長時期，使中國部分擺脫了貧困，並成為一個出口實力席捲全球的巨人。現在，這一模式已被打破。
據《華爾街日報》報導，在中國奮起直追的時候，這種模式是行之有效的，而現在，這種模式已經失去了意義，因為中國正被債務所淹沒，沒有東西可建了。中國部分地區的橋樑和機場閒置嚴重。數百萬套公寓無人居住。投資回報率急劇下降。
經濟學家們現在認為，中國正在進入一個增長速度大大放緩的時代，而老齡化的人口結構和低出生率，以及與美國及其盟國之間日益擴大的鴻溝，正在危及外國投資和貿易，使情況變得更糟。與其說這只是一個經濟疲軟期，不如說這可能是一個漫長的至暗時代。
哥倫比亞大學專門研究經濟危機的歷史教授托茲（Adam Tooze）說：「我們正在見證經濟史上最戲劇性的切換。」他是指，中國經濟由高速發展，迅速滑入經濟危機的邊緣。
未來會怎樣？國際貨幣基金組織認為，中國未來幾年的GDP增長率將低於4%，不到過去40年大部分時間的一半。總部位於倫敦的研究機構資本經濟公司（Capital Economics）的數據顯示，中國的趨勢性增長已從2019年的5%放緩至3%，到2030年將降至2%左右。
按照這個速度，中國將無法實現習近平在2020年提出的，到2035年經濟規模翻一番的目標。這將使中國更難脫離中等收入新興市場的行列，也可能意味著，中國永遠無法超越美國，成為世界最大經濟體，而這正是中共長期以來的「中國夢」。
中共政府通過增加借貸和依靠蓬勃發展的房地產市場來保持經濟增長，在某些年份，房地產市場占到GDP的25%以上。
由於美國消費者因疫情消費激增，進一步掩蓋了中共的經濟問題。此後，房地產泡沫破滅，西方對中國產品的需求減弱，借貸已達到難以為繼的水平。
近幾個月來，中國經濟的前景變得更加暗淡。製造業活動萎縮，出口下降，青年失業率創歷史新高。隨著整體經濟陷入通貨緊縮，中國現存最大的房地產開發商之一碧桂園正處於可能違約的邊緣。
基建狂魔
然而，隨著時間的推移，過度建設的跡象逐漸明顯。
根據中國西南財經大學的一項研究，2018年，中國城市約五分之一的公寓，即至少1.3億套公寓無人居住，這是最新的數據。
據中國媒體報導，中國南部海南省儋州市的一個高鐵站耗資550萬美元建造，但由於乘客需求量太低，該站從未投入使用。海南省政府表示，維持車站的運營將造成「巨大損失」。
貴州是中國最貧窮的省份之一，去年人均GDP不到7,200美元，但擁有1,700多座橋樑和11個機場，比中國前四大城市的機場總數還多。截至2022年底，該省的未償債務約為3,880億美元，4月份不得不請求中央政府提供援助，以支撐其財政。
在雲南這個巨大的檢疫中心所在地，多年來大量的基礎設施建設支出拉動了經濟增長。官方斥資數千億美元建造了亞洲最高的懸索橋、6,000多英里的高速公路，以及比中國許多其它地區還多的機場。
這些項目促進了旅遊業的發展，並幫助擴大了雲南產品（包括煙草、機械和金屬）的貿易。2015年至2020年，雲南是中國經濟增長最快的地區之一。但過去幾年，雲南的經濟增長有所減弱。由於土地出讓收入減少，房地產市場下滑對地方財政造成了沉重打擊。
根據中國評級機構聯合評級（Lianhe Ratings）的數據，雲南的債務收入比，從2019年的108%上升到2021年的151%，突破國際貨幣基金組織（IMF）規定的150%的警戒線。惠譽國際評級公司今年早些時候表示，雲南省用於資助基礎設施建設的融資公司存在風險，因為這些公司的借款規模龐大，而且政府財政緊張。
然而，雲南仍在繼續醞釀大計畫。2020年初，雲南省政府表示，計畫斥資近5,000億美元用於數百個基礎設施項目。
雲南文山市2月份發布的一項計畫，將「永久性」檢疫中心列為旨在促進經濟穩定的幾項措施之一。政府於6月正式招標建設該中心後，當地居民對資金的使用提出了質疑。
債台高築
中國許多地方拉動經濟的解決辦法是不斷借債和建設。國際清算銀行的數據顯示，截至2022年，包括各級政府和國有企業在內的債務總額，占中國GDP的比例將近300%，超過了美國的債務水平，而2012年習近平剛上任時的債務比例還不到200%。
大部分債務由地方政府承擔。根據IMF的數據，由於中共政府不能直接借款為地方項目提供資金，這些城市轉而求助於資產負債表外融資工具，預計這些工具的債務今年將達到9萬億美元以上。
據總部位於紐約的經濟研究公司Rhodium Group估計，在地方政府用於資助項目的融資公司中，只有約20%有足夠的現金儲備來履行其短期債務義務，其中包括國內外投資者擁有的債券。
加強控制
在北京的權力圈，中共高官認識到，過去幾十年的增長模式已經到了極限。但迄今為止，在擺脫舊有模式方面，習近平團隊也拿不出像樣的辦法。
經濟學家們說，最明顯的解決辦法是，中國轉向促進消費和服務業，也就是中共常說的拉動內需。根據世界銀行的數據，中國家庭消費僅占GDP的38%左右，近年來相對保持不變，而美國的這一比例約為68%。
要改變這種狀況，中共政府就必須採取措施，鼓勵人們多消費、少儲蓄。這可能包括擴大中國相對微薄的社會安全網，增加醫療和福利。
但房地產暴跌，加劇了家庭的負債水平，而地方政府沒錢，更不可能增加社會福利。同時，習近平認為，中國的重點應該是加強工業能力，並為與西方的潛在衝突做好準備。
7月底公布的一項促進消費的計畫，因缺乏細節而受到國內外經濟學家的批評。經濟學家說，僅靠這些還不足以提升整個經濟，也不足以為數百萬即將進入勞動力市場的大學畢業生創造足夠的就業機會。
上周，就在北京公布了一系列令人失望的經濟數據之際，一名國內經濟圈的數據大咖說，中國經濟出現了投資、外貿、金融、地產和消費集體坍塌的「盛況」。他從沒見過這種所有數據同時暴跌的景象。喊了多年的「中共經濟崩潰」的這匹狼，終於來了。
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